公司大手笔回购，大股东却加倍套现，这让投资人感到困惑：腾讯控股（00700.HK）还有多大投资价值？

腾讯控股8月16日披露的二季报显示，该公司本季营收、净利润同比分别增长11%、41%，但在其他业务两位数增长、由于本土游戏市场增长乏力的局面下，其业绩呈现出“喜忧参半”的局面。

披露还显示，腾讯控股今年上半年共计进行了总额达169亿港元的股份回购。而在相近的时间里，大股东却减持超过1亿股，是回购数量的两倍以上。

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8月17日上午，腾讯控股上涨1.52%，报收333.8港元。

大股东两年套现2.8亿股

半年业绩显示，2023年上半年，腾讯以约169亿港元（未计开支）的总代价，合计购回了共4834.65万股股份并已注销。按回购金额计算，今年上半年，腾讯回购的平均价接近每股350港元。

腾讯大力回购的同时，大股东仍在持续减持。

港交所权益披露信息显示，4月25日，腾讯大股东Naspers Limited以每股约337港元的价格，减持了腾讯79万股。坚持后，大股东持股数量为24.88亿股，持股比例为25.99%。这意味着，从2022年12月13日到2023年4月25日不到半年时间内，大股东就减持了超过1亿股。

去年6月27日，Prosus及Naspers宣布，将有序地场内出售所持腾讯股份，所获资金将支持Prosus及Naspers的股份回购计划。根据港交所披露，Naspers Limited在大约两年的时间内，共计减持腾讯2.8亿股，持股比例相应从28.86%下降到25.99%。

业内人士认为，大股东的减持将会继续给腾讯带来股价压力，未来能否好转依然有不确定因素。

玄甲基金总经理林佳义向第一财经分析，部分外资抛售腾讯还将持续，公司回购流量勉强支撑市场。目前来看，市场可能逐步再次进入一致预期悲观，从而获得更好配置机会，一旦政策大幅实质性放松会出现反弹。

截至今年6月30日，腾讯于上市投资公司（不包括附属公司）权益的公允价值为4354亿元人民币。而在2020年底，这一数字高达1.2万亿元人民币。两年半的时间内，经历过分拆京东集团和美团派送股东之后，加上市场下跌，腾讯所持上市公司市值大幅下滑近65%。

公开信息显示，腾讯持有拼多多约14.7%的股份，按照最新收盘价（75.58美元/股）估算，拼多多总市值为1050亿美元，腾讯持股对应市值大约154亿美元；另外，腾讯在快手（01024.HK）持股11.74%，按照快手最新市值2765.2亿港元计算，腾讯持股市值约为325亿港元。

二季度喜忧参半

2023年二季度，腾讯实现营收1492亿元，同比增长11%；净利润261.7亿元，同比增长41%；非国际财务报告准则下的净利润为375.48亿元，同比增长33%。

从收入构成来看，本土游戏业务的同比持平、环比下滑，国际市场游戏、广告收入、金融科技等继续实现双位数增长，让腾讯二季度业绩显得“喜忧参半”，对此高管和分析人士也作出了解读。

今年二季度，腾讯本土市场游戏收入为318亿元，与去年同期相同，环比下降9%，反映春节后游戏收入季节性下降及商业化内容发布暂时性减少。一季度之后，腾讯在最大的几款游戏中减少了商业化内容的发布；国际市场游戏收入增长19%至127亿元，排除汇率变动的影响后，增幅为12%。

腾讯首席战略官詹姆斯·米歇尔称，二季度腾讯本土游戏收入持平的主要原因，并非缺乏新游戏，而是推出的手游产品并不多，下半年会对游戏产品的发布节奏进行调整。一季度腾讯发布了大量商业性游戏内容，当时产生的收入比二季度多，但二季度在方面的动作暂停，三季度会恢复发布商业性内容的动作。

腾讯总裁刘炽平说，无论是在中国还是全球范围内，游戏业务历史上没有周期性特征。另外，腾讯一直非常重视行业监管，行业监管也正朝着常态化方向前进，腾讯对此非常支持。近期也可以看到监管的新动态，比如对广告、平台经济等的新规定，监管层期待企业能够搭建健康平台，从而实现可持续发展。

西部证券分析师李艳丽认为，二季度微信生态继续健康发展，小程序月活跃账户数超过11亿，视频号用户使用总时长同比接近翻倍，平台对广告主的吸引力上升，广告主对视频号广告需求增长强劲，使得公司广告收入增速跑赢行业，除汽车交通行业之外的所有重点广告主行业广告投放实现同比双位数增长，第二季度公司实现广告收入250亿元，同比增长34%，其中视频号广告贡献的收入超过30亿元；金融科技业务稳步扩张，生成式AI赋能云业务发展，第二季度金融科技与企业服务收入同比增长15%至486亿元，其中金融科技业务增长受益于线下支付规模和理财业务资产保有量的增长，企业服务收入得益于视频号带货收入的贡献。