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电广传媒(000917):23H1收入和利润持续修复 文旅复苏强劲

来源:广发证券股份有限公司 时间: 2023-08-23 13:46:22


(资料图片仅供参考)

核心观点:

公司披露23 年半年报:23H1 实现营收19.59 亿元,YoY+14.0%;毛利率28.2%,同比下滑3.5pct;归母净利润5,556 万元,YoY+26.2%;扣非归母净利润为3,392 万元,YoY+38.5%。Q2 单季度收入和利润同比环比均有复苏:Q2 营收11.55 亿元,YoY+45.6%,QoQ+43.5%;归母净利润2,943 万元,YoY+118.1%,QoQ+12.7%;扣非归母净利润1,937 万元,YoY+1078.3%,QoQ+33.1%。

文旅疫后复苏弹性更大,游戏保持稳健。各项业务来看:(1)游戏:收入保持稳健,积极拓展弹幕互动游戏和微信小游戏。23H1 游戏收入2.52 亿元,YoY+5.4%,毛利率为74.2%,同比基本持平,净利润7434万元,同比略降3%。(2)文旅:存量项目复苏强劲,推进新项目落地。

旅游业收入1.05 亿元,YoY+59.3%。长沙世界之窗净利润2,996 万元,YoY+1652%,创历史新高。酒店收入8,690 万元,YoY+16.4%。

23H1 圣爵菲斯大酒店收入8,119 万元,净利润1,016 万元。(3)创投:管理规模持续扩大,整体利润较为平稳。投资管理收入2.54 亿元,YoY+10.6%。23H1 累计管理基金规模近500 亿元。(4)广告:高铁媒体业务有一定亏损,推进业务转型优化。广告代理运营收入12.59 亿元,YoY+15.8%,毛利率0.02%(22H1 为3.13%),亏损3,759 万元。

盈利预测与投资建议:今年上半年复苏趋势良好,并有望在下半年延续,各项业务在基本盘稳健下,有序拓展新的增量空间。我们预计公司23-25 年营收分别为44.04 亿元、51.33 亿元和58.05 亿元,归母净利分别为2.87 亿元、4.61 亿元和6.02 亿元,考虑公司资源优势,以及新业务发展空间,给予公司24 年25x PE,对应合理总价值115 亿元人民币,对应合理价值8.13 元/股,给予“买入”评级。

风险提示:文旅项目落地不及预期、创投业务不及预期、监管趋严等。

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